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投稿用户 • 2022年10月19日 pm8:09 • 电商 • 阅读 355

《雷刚和敖正明：做外国人的艺术》是上一卷已摘录过的《金钱之王》中很有份量的一章。乍一看标题，我们可能认为是向外国人卖艺术品哩。其实不然，雷刚和敖正明是在香港的外国投资人。

当年雷刚最大的机遇是遇到有名的“公司医生”Sir James，这位老先生有些类似于卡尔·伊坎（美国著名的企业掠夺者，以狙击表现欠佳的上市公司、然后“拆骨”出售并从中获利而闻名）。Sir James有许多传奇故事，我最喜欢的是他在三个国家的寓所都设有图书馆，藏书逾五万册，还请专业图书管理员打理。

某日，Sir James有朋友到访，朋友想借阅一本书，Sir James把雷刚带到一旁，面露痛苦的表情，要求雷刚用最婉转的语气跟他的朋友解释，Sir James愿意买一本新书送给他，但请求他不要借这一本。

Sir James去世后留下数十亿美元的遗产，他生前跟雷刚和敖正明订立协议，自已过世后把亚洲区资产售予他们两人，但附带一个条件，即要他们尽力帮助Sir James的家人，特别是他的儿女，把Sir James传授给他们的人生智慧延续到他的儿女身上。

作者蔡东豪评论这简直是武侠小说中的情节：一代宗师临终前，吩咐徒弟把家门武功传授给自己的儿女，“这情节竟然发生在我面前的两个外国人身上，而更令人惊讶的是，十年过去了，他们没有违背对Sir James的诺言。”

雷刚与敖正明或许可定位为“主题性”（thematic）投资者，他们看准一个主题，在主题范围内建立投资组合。主题由雏形发展至成熟阶段可能需要十至十二年时间。他们正在部署的下一个主题是为亚洲地区的人民提供增值服务，具体到行业，便是提供购物分期付款服务的业务，最后再落实到某些公司。

雷刚还讲到他们一个很有优势的地方：“大部分基金经理是三到五年转工一次，加上大部分基金的寿命只有五至十年，我们可找到一些人弃我取的机会，从而享受到只有十至十二年才开花结果的投资机会，其实大部分投资项目最赚钱的时段，就是在第十年至第十二年之间。”

最后一句话颇堪玩味，详细解释见原文。

蔡东豪认为《金钱之王》的采访对象中，雷刚的基金是自己唯一想投资的，没想到后者的答案是：“我们已有几年没有接受过新投资者。”

波涛的《证券市场的风险与心理》写得不错，尤其是把防范股市中的人性风险提到决定投资者最终成败的高度，蛮有道理的。

股市的高风险主要表现在市场输赢的概率对投资者一方很不利。根据国外发达市场和中国国内长期数据的统计，在股市、期货市场和期权市场上，投资者中最终的输家占投资者总数分别是60%-70%或以上、80%以上和95%以上。

一个投资者成为最终的输家，并不一定输在他的交易总次数中输掉的次数要高于赢的次数。很多输家的胜算还是高于输的比率的，往往是输在一两次大败上，就好像美国长期资本公司，虽然保持了95%以上的胜算，但仍输掉了初始投资的77%。

这就是“赚小钱，赔大钱”。

更糟糕的是，中国股市的风险更高收益更低。据波涛计算，到2006年3月为止，我国股市的系统性风险是美国股市的两倍，平均收益率是美国股市的1/2。也就是说，我国股市每单位风险的收益只是美国股市的1/4。

波涛因此认为在中国股市的高风险阶段，应该采用战略规避；在股市的低风险阶段，应采用战略介入。在我国股市历史上的战略介入期有五个阶段：1990年12月至1993年4月；1995年4月至1998年3月；1999年3月至2001年2月；2003年2月至2004年10月，由于该书出版于2006年9月，作者把第五阶段划分为“2005年11月至以后”。

战略回避期则是四个阶段：1993年5月至1995年3月；1998年4月至1999年2月；2001年3月至2003年1月；2004年10月至2005年11月。在中国股市历史上，第一阶段和第三阶段下跌得最为猛烈。

能不能像波涛那般利用交易系统自如地在战略介入与战略回避之间转换是一回事，注意到中国股市阶段性的高风险又是一回事，2007年11月以来的股市暴跌再次证明了这一点。

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